【中國經濟】匯率機制改革和匯率趨勢——中國2006年金融情勢回顧和展望
張明海（作者為上海市政府發展研究中心研究員） (2006/11/13) 《台經月刊第29卷第11期》
匯率機制和改革方向
自2005年7月中國開始實行參考一籃子貨幣、有管理的浮動匯率制度以來，人民幣兌美元匯率已經從當時的8.3元升值到7.9以下的水準，累積升值4.8%，但是市場對人民幣仍然保持著繼續升值的預期。我們觀察海外10月分NDF市場，其所預示的一年期匯率在7.65左右，比中國基本上是根據利率平價理論套算的同期遠期匯率(7.70)多承擔了500點敞開風險，表明市場的升值預期並沒有衰退。基本面上，雖然有跡象表明資本流入已經有所遏制，經常帳戶繼續分別保持每月150億，至9月底外匯儲備達到9,879億美元，成為最大外匯儲備國家。
值得重視的是，市場上的升值及其預期過程的背景是，一年以來出檯的關於外匯和匯率的眾多改革措施，包括：
（一）外匯“寬出嚴進”
提高居民經常項目下限額到5,000~8,000美元（2005年8月）；開放居民和企業委託機構向外投資，開放銀行等機構境外理財投資，取消對外投資購匯限制，放寬服務貿易對外付款限制（2006年4、8月）；出檯境外機構和個人境內購房和購併中國企業的法規（2006年7月）。
（二）“藏匯於民”
境內機構經常專案外匯收入保留比例至50~80%（2005年8月）；免稅商品可用人民幣標價結算（2006年4月）；配合銀行結售匯頭寸綜合管理，在採取權責發生制原則同時，提高頭寸限額（2005年9月，06年6月）。
（三）市場制度
放寬合格非銀行機構參與銀行間市場的遠期業務，放寬銀行從事即期和遠期外匯交易（2005年8月）；擴大非美元貨幣交易價浮動幅度（2005年9月）；銀行間外匯市場引入做市商制度，實行詢價交易，並延長交易時（2006年1、9月）。
上述政策措施雖然在短期內不可能根本扭轉升值的預期，但是為形成符合經常和資本狀況的匯率機制構建了制度性基礎，同時也預示了下一步匯率改革的方向。
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