【陳博志論壇】不完整的理論使貨幣政策被過度期待
陳博志（台灣大學經濟系名譽教授．台灣經濟研究院顧問） (2023/05/05) 《台經月刊第46卷第5期》
貨幣理論和政策是經濟波動的原因之一嗎？
2020年COVID-19肺炎由武漢擴散到全球而造成重大經濟困難，美國聯準會和多國央行採取寬鬆的貨幣政策支持經濟，後來供給面的各種問題使物價上漲形成可能持續的通貨膨脹，聯準會及多國央行又改採行緊縮的政策，但很多人也都擔心這緊縮可能造成經濟衰退，不過聯準會因擔心通膨而仍繼續緊縮升息。2022年紐約大學的經濟學家Nouriel Roubini即曾認為這次的緊縮政策將因重要金融機構出問題而中止，2023年3月果然爆出矽谷銀行破產及其他金融機構的不少問題。聯準會和我國央行雖然繼續升息或緊縮，但各國對那些出問題的機構之巨額資金支持，其實也已是一種寬鬆的政策。多年來金融危機和貨幣政策鬆緊輪流出現的情況，甚至讓人懷疑貨幣政策是經濟大幅波動的原因或助力。想安定經濟的貨幣政策反而造成經濟波動的可能性早就被Milton Friedman等學者指出，而使貨幣政策繼續可能造成波動的原因之一，是過度簡化而誇大貨幣政策之效能的經濟和貨幣理論。
簡化的貨幣理論以為貨幣政策是直接影響經濟活動
絕大部分關心經濟的人都同意貨幣政策十分重要而威力強大，但多年來各國貨幣政策也常被批評為沒做好甚至反而造成問題。其原因之一是經濟學者和經濟理論的簡化分析，使人對貨幣政策有過度的期待。在簡化的理論中，貨幣對物價、支出和所得似乎有很簡單而直接的影響，因此貨幣政策能有效影響這些變數。但事實上貨幣常要透過金融和外匯市場來發揮它的影響，這一來發生影響所需的時間及影響力大小都變不確定，而且貨幣政策在發揮對物價和生產的影響之前，它路過的金融外匯市場可能已先遭到重大的影響和衝擊。
在古典和新古典經濟學的時代，對貨幣和物價問題主要的理論是貨幣數量說的MV＝PT。這理論的一種說法是假設人們手中的貨幣(M)有一種相當固定的支出頻率，在一定期間內每元貨幣被用來做支出的次數假設為V，這段期間的總支出就等於MV，把這總支出分配到可買到的產品總量T，每單位T的平均價格P就必須等於MV除以T，也就是MV要等於PT，貨幣量M的增減就會造成物價P的同比例增減。這樣簡明的理論，使人們長期相信貨幣和物價之間有緊密關係，而貨幣政策可以很簡單控制物價。
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