【景氣特別報導】全球經濟景氣之情勢與展望
資服中心輯 (2011/01/05) 《台經月刊第34卷第1期》
由於各國政府振興經濟的財政和貨幣政策奏效，2010年全球經濟已擺脫金融危機的陰霾，景氣持續復甦。但主要先進國家卻因龐大公債和高失業率的拖累，復甦情形不如預期，新興及發展中經濟體的快速成長反而成為景氣復甦的主要動能，在新興市場帶動下，全球經濟將不至於發生二次衰退。
此外，低利率的資金環境，以及各國企業優於市場預期的財報表現，使全球主要集中市場均已回復到金融海嘯前的水準，激勵市場資金回流。在歐債危機漸除，先進國家量化寬鬆的貨幣政策影響下，美元持續走貶，國際資金往亞洲等新興市場匯集，形成亞洲國家貨幣的升值壓力。實質面則因市場供需失衡，勞動市場仍然持續低迷。
觀察2010年主要經濟體的表現，美國景氣已開始復甦，製造業指數連續14個月擴張，但復甦速度過慢，加上失業率仍高居9%以上，影響民間消費支出，導致市場對美國經濟缺乏信心。預期Fed持續的量化寬鬆政策，以及美元避險需求減低等因素，將使美元持續貶值。歐洲市場則呈現溫和復甦，第二季實質GDP季增1.0%，年增1.9%，為四年來最大增幅，2010年3月底爆發的歐債危機也逐漸解除，顯示歐元區經濟並未如預期般嚴峻。然而歐洲的高失業率導致消費依舊疲軟，歐元持續升值也是歐元區景氣的不確定因素。受到歐美消費市場未全面復甦的拖累，中國貿易表現不如2009年，但靠著內需消費和投資支撐，前三季經濟成長率仍達10.6%。人民幣升值趨勢和國際原物料上漲造成的通膨壓力，將衝擊中國外貿、消費及投資表現，不過主要經濟體已開始邁向復甦，可望維持中國2011年經濟成長動力。日本方面，日本政府的大規模刺激經濟措施，有效帶動內需市場，出口方面也因全球景氣復甦表現活絡，進而促進資本投資。惟日圓的升值壓力將影響其貿易條件，因此日本銀行以擴大貨幣供給和調降利率因應，預期日本景氣可維持緩步復甦。
綜上所述，歐、美、日等先進國家一系列的經濟金融紓困案已奏效，全球景氣已經走出谷底，開始邁向復甦。IMF、UN、GII及EIU等國際經貿組織與預測機構大多向上修正對2010年全球經濟成長率之預測，估計全球實質GDP成長率落在2.7~3.7%之間（表1）。而2011年則因基期墊高與各國振興經濟措施逐漸退場的影響，加上美國財政與貿易雙赤字持續惡化、美元匯率走軟及通膨壓力、財政及貨幣政策的退場機制、失業率居高不下、近期歐洲國家債信危機、全球恐陷入貨幣大戰，及中國成長力道恐趨緩等不確定因素，預期2011年全球經濟成長率將低於2010年，約為2.5~3.4%。
表1 世界各主要預測機構對實質GDP成長率預測
美國
2010年是美國走出全球經濟危機邁向復甦的一年。由於世界經濟景氣止跌回升使全球需求升溫、美國的刺激經濟政策生效，以及2008~2009年危機期間的基期數值較低，相對拉高了成長率，2010年美國實質GDP成長率由2009年的-2.6%轉為2.3%，上升4.9個百分點（表2）。
表2 2009~2011年美國重要經濟指標預測
然而回顧2010年的美國經濟表現，可以用「力道有限的復甦」來形容。金融危機造成的財政赤字惡化和失業率飆升等問題，短期之內難以解決，成為阻礙美國經濟回復的變數。
在金融危機之前，美國不斷進口消費財來供應廣大的內需市場，經常帳赤字因而逐年上揚；又因支付海外駐軍與社會福利相關費用，使得財政赤字持續擴大。因此在危機發生前，美國經濟可謂處於雙赤字下的繁榮。危機爆發後，美國民間消費和投資一路下滑，出現嚴重的負成長，2009年美國民間消費成長率和固定資本形成毛額成長率分別為-1.2%和-18.3%，2010年全球景氣復甦，帶動了美國的消費及投資，兩項數值才回到正成長，達1.4%和5.5%。2010年景氣復甦使美國實質GDP成長率、工業生產成長率、進出口成長率，以及消費者物價年增率等指標皆由負轉正，但金融危機造成的結構性失業問題，卻沒有因而得到改善，2010年美國平均失業率為9.7%，比2009年高出0.4個百分點。因此2010年美國的經濟復甦，是力道不足且品質不佳的復甦。
全球復甦、美國雙赤字、歐債危機、日圓升值、中國內需、通膨壓力、量化寬鬆、國際資金流動、貿易成長趨勢、失業率困境
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