【專題探索】台灣票券金融公司經營現況與未來發展
陳世憲 (2007/07/06) 《台經月刊第30卷第7期》
我國特有金融機構體系
台灣的經濟發展在1970年由進口替代轉型為出口擴張，由於外匯存底的快速累積，導致國內貨幣供給大幅增加。此外，1970年代同時發生了國際石油危機。在這兩項因素的影響下，造成通貨膨脹的壓力。然而，當時的央行缺乏有效的工具來調節貨幣供需、抑制物價，為了能夠達到短期資金有效運用、利率自由化，以及央行調控貨幣供給與調節金融等目的，故政府積極推動貨幣市場的設置。不過因為貨幣市場參與者分散，需要仲介機構協助資金供需雙方迅速達成交易，所以政府在1976~1978年間相繼促成中興、國際、中華三家票券金融公司的成立，並在1993年開放新票券公司設立後，相繼又有多家票券金融公司成立，形成異於其他國家的特有金融機構體系。
票券公司的營收來源可分為三大部分，包括發行商業本票時的簽證、承銷與保證等手續費；持有票、債券等有價證券的利息收入；以及從事票債券的養券、套利等買賣交易收入。在利息收入占營收比重部分，由2003年的7.11%增加至2007年1~2月的64.55%，主要是自2004年起受到會計公報將附條件債票交易收入改列為利息收入，加上由2005年來的持續升息影響所致。相對的受到附條件債票交易收入，由買賣收入改列為利息收入影響，票券金融公司的買賣收入占營收比重就相對降低了。至於在票券發行手續費收入部分，受到票券發行量減少的影響，自2004年起其比重就降至10%以下。
近年發展出現困境
此外，貨幣市場又區分成初級市場與次級市場。初級市場是指資金需求者為了籌集資金，首次將票券（包含商業本票、國庫券、可轉讓定存單與銀行承兌匯票）出售給最初購買者的市場；而次級市場則是指票券在初級市場發行後交易的市場。從1994年起票券初級市場發行量持續走高，在1998年時甚至超過13兆元，不過此後便開始一路走低，在2003年時則回復到與1994年相同的水準。在次級交易市場部分，其走勢與初級市場極為類似，同樣在1998年達到高峰，不過自此之後也是一路下滑。主要是因為在1997年發生亞洲金融風暴後，票券金融公司限縮票券保證業務，爾後又因為企業外移、其他金融機構的競爭等影響，導致票券初級發行市場萎縮，連帶也使得次級市場交易量下滑。
在各票券金融公司的營運情況方面，如附表所示，2006年全體票券金融公司的營業收入為400億元，較2005年減少了約50億元，衰退了12.7%，大幅衰退的原因是玉山、富邦票券併入銀行體系所致。2006年營業支出則為317億元，較2005年增加了約20億元，成長幅度為7.4%，主要則是因為央行持續升息，使得票券金融公司拆借資金的成本增加所致。2006年營業利益約為83億元，較2005年減少了約80億元，大幅衰退49.2%。不過將這兩間票券公司排除之後，其餘票券金融公司的營運狀況仍是呈現衰退的情況。
附表 票券公司營業收支與獲利
全體票券公司2007年第一季的營業利益呈現虧損11億元的情況，主要是力華票券因力霸掏空案大幅虧損近30億元的影響。扣除在2006年併入銀行體系的玉山、富邦票券以及力華票券後，在2007年第一季其餘票券公司的營業利益較2006年同期仍是衰退36.8%。整體而言，票券金融公司在近年來獲利情況呈現衰退的情況，顯然在經營上面臨了一些困難。
票券金融公司、初級市場、次級市場、產品創新、利基市場、貨幣市場仲介、金融國際化、法人客戶通路、票債券交易、金融商品創新
分享：
