【產業動態SNG】中美風險投資發展現狀及趨勢比較分析
簡美玲 (2011/01/05) 《台經月刊第34卷第1期》
風險投資(Venture Capital)，主要是指向初創企業提供資金支持並取得該公司股份的一種融資方式。風險投資是私人股權投資的一種形式，創業投資公司為一專業的投資公司，由一群具有科技及財務相關知識與經驗的人所組合而成，經由直接投資被投資公司股權的方式，提供資金給需要資金者。
自19世紀以來，風險投資規模不斷擴大，美國為風險投資產業引導出成功的發展模式，使得美國高科技技術領先全球，居於世界領導地位。爾後漸趨成熟，但2000年網路泡沫造成衝擊，經過近幾年的重建及修復，全球風險投資事業蓬勃發展。2008年發生全球金融危機，再次使得風險投資事業經歷艱難的一年，投資活動下降，收購活動及IPO也減少。2009年開始後金融危機時代的重建，全球風險投資事業受經濟衰退的影響，投資金額及投資交易量顯著減少。
在面對全球景氣波動的影響下，美國為已開發國家，中國為開發中國家，美國所受到的影響程度較大，而中國由於風險投資事業尚未成熟，所受到的影響程度較小。本文藉由中美風險投資發展現狀及趨勢比較分析，探討未來世界經濟的轉變及投資產業新契機，並給予中國風險投資業發展建議與展望。
美國風險投資發展特徵
美國為風險投資事業的發源地，起源於19世紀末期。1946年，J. H. Whitey成立了第一個風險投資公司，創設了新詞「風險投資」，以共用股份的方式進行風險投資。1946年6月，美國哈佛大學教授Georger Doriot 和波士頓地方官員籌集資金，成立了第一家具現代意義的風險投資公司「美國研究與發展公司」(ARD, American Research & Development Corp.)，這是美國發展風險投資事業的第一個里程碑。
隨著21世紀的來臨，全球化使得全球的經濟進入嶄新發展階段，風險投資事業成為促進經濟及產業創新成長的引擎。風險投資基金管理公司由1988年的377家至2008年的882家，成長超過一倍，實收資本額也從255億美元增加至1,973億美元，成長幅度為7.74倍，可見美國風險投資事業過去20年成長速度驚人（表1）。
表1 美國風險投資事業發展概況
（一）募資規模
金融危機給美國帶來了巨大衝擊，2009年美國募資情形、投資及退出情況都嚴重衰退。根據2009年Money Tree各季度報告顯示，2009年前三季度投資案例為1,789例，總投資金額達115億美元，分別比2008年同期下降101億美元和1,021家。2009年前三季平均投資額是自1999年來的最低值，平均投資額只有643萬美元，而募集資金規模是自2003年以來的最低值。
（二）行業分布特徵
2008年美國風險投資主要投資之產業別為軟體工業、生物科技、能源工業與醫療器材工業。而2009年投資案例數則以生技醫療、軟體業為主，生技醫療產業案例數最多，占整體的22%，軟體業案例數占比從2004年的24.5%下降至20.2%，半導體業案例數占比也從2004年的11.4%下降至7.3%，而生技醫療產業占比則從18.4%上升至22%。從投資金額來看，生技醫療產業占總投資額的30.6%，軟體業占總投資額的14.3%，工業能源總投資金額占比從2004年2.2%上升至11.7%。
（三）投資階段分析
2009年前三季度，共有750家種子期企業獲得39.8億美元的風險資本支持，分別占總案例數和總投資額的40.76%和34.22%。有503家擴張期企業獲得34.5億美元的融資，所占比例分別為27.34%和29.67%。而後期的融資企業有587家，融資額為42億美元，所占比例分別為31.9%和36.11%（表2）。由此得知2009年前三季度，介入種子期的案例數及後期的投資額比例較多。金融海嘯過後，美國風險投資事業的主要投資階段則偏重於被投公司之成熟期。
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