【亞洲政經瞭望】漫長的金融改革之路——檢視金融海嘯後的日本金融市場發展
連士傑、楊舒晴 (2009/08/05) 《台經月刊第32卷第8期》
日本過去的金融改革
談到過去日本九○年代之金融改革，就必須由當時金融危機所形成的背景與原因開始探討，以下本文將針對幾點九○年代日本金融危機的成因進行討論，以了解金融危機形成的歷史背景。
（一）九○年代日本金融危機之起因
首先，日圓升值是一個造成金融危機的重大因素。在1980年代之後，由於日本經濟實力快速擴張，出口貿易日漸興盛，不斷將產品出口至美國，導致日本對美國有龐大的貿易順差。而美國政府為了解決對日本的貿易逆差問題，與日方進行協商，企圖促使日圓升值。在1985年9月，日本政府與美國簽訂了廣場協定(Plaza Accord)，協定中的主要內容是增加了匯率的靈活性，日本政府同意讓日圓升值。之後，日圓對美元開始走強（圖1），1985年9月，日圓兌美元的匯價為236.95：1，此後日圓便開始快速走強。至1986年9月時，日圓兌美元已經來到了154.72：1的價位，1988年底更是來到了123.19：1的水準，升值幅度相當驚人。
在短短兩年的時間裡，日圓兌美元的匯價由將近240：1升值至125：1的水準。不僅是匯率產生重大變化，同時間日本銀行也採取低利率的政策，希望能夠減輕日圓升值的壓力。也由於這樣的低利率環境，導致了日本企業開始大幅投資股市與房地產，加上國內各大銀行的推波助瀾下，企業的大肆投資，創造了日本經濟過度的膨脹，當時不但房地產狂飆（1985年起，東京、大阪、名古屋、京都、橫濱和神戶六大城市的土地價格每年增幅為兩位數，1990年時，日本六大城市中心的地價指數較1985年上漲了約90%），股市也一度漲至4萬點左右，日本巨大的經濟泡沫因此成形。在泡沫破滅之後，日本股市在外資大肆放空之下，一路由4萬點暴跌至1萬點，房地產景氣也反轉向下，從此日本經濟開始進入「消失的十年」。
圖1 歷年日圓走勢
日本經濟走下坡後，隨之而來的就是景氣的快速滑落以及金融機構的呆帳問題。由於經濟反轉向下，那些在高價時向金融機構抵押貸款的股票、房地產價值更是一落千丈，在抵押品價格不斷滑落的情況下，金融機構的呆帳更進一步增加，日本經濟陷入如此惡性循環之中，金融壞帳似乎成為日本政府極需要處理的燙手山芋。
根據日本金融廳的統計資料顯示，至1997年3月，日本全國銀行、其他組織的金融機關（如：信用金庫、勞動金庫）整體金融機構所累積的呆帳已經高達24.9兆日圓，大約占日本金融機構總放款餘額的3.6%（即不良債權比率），至1997年9月，全國金融機構的壞帳總額更進一步攀升至28.7兆日圓。也由於日本政府對呆帳之計算基準讓金融機構比較容易隱瞞事實，因此，實際上日本金融機構的壞帳總額應該比政府所公布的總額更高。
在金融廳於1998年實施新基準來統計不良債權之後，日本整體金融機構之不良債權即由舊基準的24.9兆日圓，爆增至35.2兆日圓，不良債權比例高達5.1%（圖2），嚴重的壞帳問題，已經讓日本金融機構的經營出現危機。
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