【專題探索】金融開放及跨業經營後台灣證券業之生態演變
孫明德 (2007/07/06) 《台經月刊第30卷第7期》
金融開放及跨業經營後我國金融業版圖變化消長
我國於2002年加入WTO後，為降低後對證券業的衝擊，我國政府逐步放寬外資券商設立條件及外資投入股市限制，並開放興櫃交易市場。2001年「金融控股公司法」通過後，加速國內證券商之間的合併及調整，持續擴大各金融業者兼營事項，證券商受到來自其他業者競爭的壓力日益提高。在我國成立金融控股公司後，金控型態之金融機構市占率逐年增加，14家金控業者營收合計由2002年之38,411.2億元，占金融業總營收的30.8%（2002年為13家），至2006年合計營收為49,254.3億元，占金融業營收接近40%，且其營收成長率領先整體金融業之營收成長率，如表1所示。金控業者受惠於子公司的跨業經營，而其他未納入金控的業者，以各業種前四大企業為例，各業種領導廠商在營收的表現上則各有不同，由表2中可看出，銀行業受到不利影響較為明顯，壽險業則逐步增加，證券業則為持平狀態。
表1 台灣金融業及金融控股公司營收趨勢及比重
表2 近十年金融業重要業種前四大業者之營收及比重
在金融跨業經營及金控公司成立後，原本證券業被視為最能與銀行及保險業務相結合，發展跨業效益的項目，其中證券經紀業務可與消費金融、證券承銷與企業金融，自營業務與投資業務相結合，吸引各金控業者紛紛納入證券公司為旗下子公司。但目前證券業及金控下屬證券子公司發展及表現，並不如原先預期的突出，究其主因，大環境方面由於國內股市低迷不振，使得經紀及自營業務難以成長，在產業方面，而國內製造業大舉外移投資，並紛紛赴海外上市，也使得承銷業務也受到影響；此外，許多金控以銀行或保險為主體，證券子公司的經營決策，必須配合母公司的風險考量及營運需要，不易獨立發揮其高收益及高風險的特質，更難與其他業種結合，以擴大金控公司整體之營收及獲利，因此目前證券業多作為金控商品的銷售通路，其效益尚未充分顯現。
金融開放與跨業經營對證券商主要業務之影響
（一）經紀業務
依我國「證券交易法」之規定，證券業務可分為有價證券之行紀、居間、代理、承銷，以及自行買賣等業務，可概略分為經紀、承銷及自營三大類。其中證券商之「經紀」業務，主要是以投資人透過證券商買賣有價證券時，證券商提供融資或服務所收取的利息及手續費為其營收來源，為我國證券業早期的主要經營型態。在1988年證券交易法修正後，綜合證券商得以依法設立，此一階段可視為證券業內部的「跨業經營」，由於綜合券商資本額大，業務範疇較專業經紀商廣，使得因應股市多空頭能力較強，我國股市於1990年邁入空頭市場，專業經紀商受到衝擊而倒閉或被綜合券商所合併，因此1991年起，綜合證券商分公司快速增加，專業經紀商家數則開始減少，近年來更由於電子網路交易方式日益盛行，加上金控成立之後，經紀商受到來自其他金融業的競爭壓力提高，使得經紀商之據點優勢受到更多的不利影響，如表3所示，經紀商家數由1997年接近200家的規模，至2007年3月僅有95家。
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