【專題探索】金融危機對全球經濟的衝擊
陳淼 (2009/01/05) 《台經月刊第32卷第1期》
當前全球金融危機肇始於2007年中美國次級房貸風暴，除了使得美國經濟承受萎縮的重大壓力之外，由於金融商品具有高跨區域性與自由化的特性，連帶衝擊全世界經濟景氣。2008年美國房市依舊持續走緩，金融市場亦不見有效改善，9月中後次貸危機更演變為全球金融危機，導致信貸市場凍結；從9月8日美國政府接管房利美(Fannie Mae)與房地美(Freddie Mac)開始，9月15日受到雷曼兄弟(Lehman Brothers)宣布破產、美林(Merrill Lynch)被美國銀行(Bank of America)接管、美國國際集團(AIG)尋求400億美元融資遇挫等一連串的破產事件殃及國際金融體系，一夕間金融市場信心崩潰，全球股市應聲倒地。為因應金融海嘯衝擊全球金融市場，世界主要經濟體除了各自採取經濟政策外，也開始進行聯合動作。2008年10月8日，Fed與歐洲、英國、瑞士、瑞典及加拿大等六大央行聯袂降息兩碼，以挽救全球經濟的走緩。這是有史以來第一次全球性聯合進行的寬鬆貨幣政策。美國再於2008年11月召開G20領導峰會，以共商對策，穩定國際匯率，研商再造世界經濟。
儘管各國政府及央行大規模注入流動性，啟動各種財政及貨幣手段，但仍不足以遏制金融危機。美國和歐洲政府提出許多拯救市場的緊急措施，包括大規模注入流動性、協調降低政策利率、收購面臨危機的金融機構、提高存款擔保以及計畫收購金融資產等，使席捲全球信貸和集中市場的恐慌得到控制，但金融危機在市場去槓桿需求下將導致經濟活動劇減。已開發國家的銀行和投資基金，為提高資產流動性從新興市場撤出，導致融資套利交易崩盤，加劇信用緊縮，對所有新興市場的股票、債券和貨幣產生重大影響，倚賴外人投資及出口的市場將面臨資本流入減緩，以及全球進口需求大幅度降低的嚴峻考驗。
對美、歐、日的影響
次級房貸危機後，全球企業在公司債市場、集中市場和貨幣市場均出現融資困難，造成經濟活動緊縮。就消費者而言，信貸緊縮和股市的進一步下跌造成財富縮水，將對消費產生負面影響，進而導致實質面的經濟衰退。當最終消費開始下滑，推動世界經濟成長的美國將無力維持該成長動能，而當美國經濟進入衰退或成長趨緩時，歐洲、日本將步其後塵，東亞經濟也難以獨善其身。事實上受美國次級房貸危機影響，美國、歐洲以及日本在2008年中期已經開始發生顯著的經濟衰退。
據美國商業部經濟分析局(BEA)最新數據顯示，由於個人消費支出低於預期，下修先前公布之2008年第三季實質GDP成長率，相關數值與2007年第三季相比為0.7%，下修幅度為0.1個百分點。由於購買耐久財明顯減少，美國第三季的民間消費出現負成長(-0.2%)，而民間投資負成長的情況也持續不見改善(-7.3%)。再者全球金融風暴擴大，美元被視為避險資產而致走強，使得出口競爭力下滑，因此第三季出口成長出現趨緩現象（見圖1）。自2007年以來，美國私人資產急劇下滑（見圖2）。美國經濟占全球比重達30%，其進口占世界貿易的15%，美國經濟走軟甚至衰退，將導致全球商品貿易量下降，進而影響全球經濟，對外貿依存度大的國家來說，情況將更為嚴重。
圖1 美、歐、日經濟成長率
圖2 美國私人資產概況
歐盟統計局(Eurostat)於2008年12月，對11月公布之年度第三季歐元區15國(EA15)與歐盟27國(EU27)的實質GDP成長率進行季節性調整。調整後的數值與2007年同期相比，歐元區的成長率下修為0.6%，下修幅度為0.1個百分點。至於歐盟第三季與2007年同期比的成長率，則維持與先前預測之0.8%相同。歐洲地區前三大經濟體—德國、英國與法國與2007年同期比的第三季成長率維持在0.8%、0.3%與0.6%的水準。此外在第三季為負成長的國家則包括：義大利、丹麥、愛沙尼亞與拉脫維亞。金融風暴對所導致的美國需求減緩，對歐盟的出口亦帶來負面影響，尤其當前歐洲區內貿易動能明顯疲軟，歐盟內、外部需求均受到抑制，加強金融危機對歐洲實質經濟的負面影響。
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