【院長觀點】啟動南向政策尋找台灣經濟新藍海
林建甫（台灣經濟研究院院長．台灣大學經濟系教授） (2015/11/20) 《台經月刊第38卷第11期》
2015年，國際經濟及金融情勢充斥著詭譎多變的氣氛。原油價格從2014年年中一路崩跌，到2015年8月底已經跌破一桶40美元（美國西德州原油報價）。持續下探的走勢彷彿深不見底，不知何處是底部。油價的巨幅下挫，原本預期可為全球復甦緩慢的景氣，帶來一股正面的激勵動能（油價紅利），藉由低油價帶動財富效果、壓低進口物價、刺激經濟成長。不過這些預期紅利卻似乎出現遞延效果，遲遲未見發酵。
除了油價之外，美國聯準會(Fed)自2014年釋出升息訊息後，引發國際資金快速回流美國的疑慮。新興市場資金快速撤出下，也造成全球金融市場劇烈震盪。然而，連續幾次的FOMC會議，最後決議都是維持利率走勢不變，無形中加大未來升息的不可預期性，也加劇國際金融市場的波動。
而2015年8月中旬，人民銀行調整人民幣匯率中間價，讓人民幣匯率一夕間劇貶接近2%的舉動，加深各界對中國經濟下行的質疑，也引起新興市場貨幣競相貶值的疑慮。雖然隨著李克強在夏季達沃斯論壇的宣示、周小川在G20財長會議的談話、以及習近平在歐習會期間的喊話，堅稱人民幣沒有長期貶值的基礎，也明示中國不會啟動貨幣貶值大戰，讓人民幣逐漸止跌回升。但人民幣重貶對國際金融市場的傷害已經造成，持續重挫的全球股市在眾多陰霾下，始終無法回到人行調整人民幣匯價前的水準。
面對波瀾四起的國際經濟與金融局勢，對以出口導向為主的台灣而言，受到的衝擊尤為嚴重。2015年8月出口年增率為-14.8%，除已連續七個月呈現負成長外，更創下自2009年10月以來的新低紀錄。經濟成長率也一再下修，2015年第二季數值，原本7月底的概估數為0.64%，但短短不到一個月時間，8月中旬發布的初步統計值又再度下修至0.52%，全年預估值則僅剩1.56%，保1已是岌岌可危。
外需不振，內需表現也沒多好。民間消費及投資欲振乏力，在油價紅利遞延且實質需求大幅萎縮下，第二季民間消費連鎖實質成長率僅剩2.85%，民間投資連鎖實質成長率更是大幅降至0.38%。看見這樣的慘況，央行總裁彭淮南在2015年9月底的央行理監事會議後，決定降息半碼(0.125%)，刺激經濟。不過，這樣的舉動，安慰意義大於實質效果。畢竟從央行貨幣政策的作用來看，無論是在「價的引導」或「量的調整」方面，都無法達到目標。更不用說，台灣消費及投資的利率彈性早已小到不行，貨幣政策幾乎無法對消費及投資帶來任何實質效果，也遑論刺激景氣了。
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