【專題探索】提升台灣債市之國際觀
楊舒晴 (2007/07/06) 《台經月刊第30卷第7期》
台灣債券市場現況分析
債券市場一直是提供長期穩定資金的交易場所，因此債券市場的健全與否，將會影響到一個國家的資本市場以及長期資金的流通借貸。台灣的債券市場從一開始的草創初期，到經濟起飛時期的成長階段，以及目前逐漸健全的電子交易平台，共經歷了許多重大的變革與創新。在經歷許多體制與法規的設立之後，台灣債市已經逐漸成熟，我們可以從歷年集中市場的債券上市餘額來一窺究竟。如圖1所示，我國的公債上市餘額在1981年時，在集中市場的上市淨額約為280億元，總件數為32件；公司債的淨額約為30億元，相較於現今的上市淨額仍屬偏低，依然處於初創末期階段。而在1996年之後，債券市場開始逐漸活絡，至2006年底為止，政府公債發行總額為3.38兆元，公司債為1.12兆元，顯示台灣債市規模正迅速擴增。
圖1 債券市場上市餘額規模圖
在台灣債券市場持續擴張的同時，全球的債券市場亦在快速增長中，根據國際資本市場協會(TCMA)的統計資料，全世界債券市場的發行量正逐年增加中，2006年國際債券總額達到10.5兆美元，這個數量是2000年的一倍左右，表示全球利用債券籌資與融通的金額正快速增加。在國際債券增加的同時，台灣是否也有如此亮麗的成長呢？根據金管局證期會的統計，2000年至2006年底為止，台灣債市的總發行金額由2兆1,000億台幣，成長為5兆3,000億台幣左右，成長率約39%，雖然已有相當程度的成長，但與世界相比成長率仍然偏低。
隨著各國的債券市場不斷的變革與增進，台灣也逐漸感受到這股債市全球化的浪潮。目前台灣債市所處的情況面臨了一些問題，以下分別討論之：
（一）競爭力尚待提升
近年來台灣資本市場資金外流嚴重，許多勞力密集型產業也外移至勞動成本偏低的地區，加上內部政治紛擾等因素，使得台灣在全球的競爭力下滑。根據2006年洛桑管理學院公布的全球競爭力排名，台灣名列18名，較過去退步7名，這是個競爭力退化的警訊。台灣債市在整體競爭力下滑的同時，面臨國際主要債市的大力整併與成長所帶來的壓力，需要思考的是如何改變，以增進台灣債市的國際競爭力。
（二）國際化程度偏低
我國債券市場過去尚無國際債券的發行，且交易與結算方面也缺乏跨國的作業系統。當台灣債券市場無法提供以外幣計價的國際債券，或者是債券的交易不足以滿足外國投資者的需求時，自然會降低外國資金流入台灣債市的可能。所幸在2007年3月時，台灣已通過了第一支國際債券的發行，並且逐步改善電子交易系統，向國際化又邁向一步。
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