【亞洲政經瞭望】日韓政府祭出經濟振興方案，期待新年新氣象
余慕薌 (2008/12/05) 《台經月刊第31卷第12期》
日、韓2008年經濟回顧
日本政府2008年第四季所公布的多項經濟指標，已顯示經濟情況惡化，並可能陷入近六年來首見之衰退。
根據日本國營之商工中金銀行(Shoko Chukin Bank)最新調查結果顯示，因擔心經濟不佳而拖累獲利，10月分中小企業信心指數已滑落至37.6分，為1998年10月以來的最低水準（注1）。此外，9月分聲請破產的日本企業有1,408家，較去年同期增加34%，為八年半來之新高，9月分聲請破產的日本營造業者較去年同期多出41%。
歸究其主因，乃是本次全球性的金融危機讓日本企業借不到錢，使得聲請破產的日本企業數目年增幅擴大。而不動產和營造公司在過去數年已出現迷你泡沫，因為所有資金都來自國外，現在外資撤資了；同時也反映日本出口萎縮和信用市場風暴圍困日本經濟的現狀。
日本經濟產業省所公布之2008年第二季（7~9月）的工業生產下滑1.2%，已是連三季出現下滑，也是日本前一回在2001年出現衰退以來，歷時最長的一次。而由於美國、中國和俄羅斯等市場對汽車和電子的需求停滯，10月與11月的工業生產分別將進一步下滑2.3%和2.2%。
日本央行(BOJ)10月20日最新一季的《區域經濟報告》，將國內九個區域的核心經濟評比全數調降，這是日本央行自2005年4月發行這份別名《櫻花報告》的刊物以來第一次全數調降。以北海道為例，報告形容該區經濟陷於「有點嚴重的處境」，而7月僅為「趨緩」；經濟原本「持續處於高水準」的東海地方，目前則面臨「趨勢向下」的情況。九個區域均下修之評比，反映民間消費與生產普遍弱化的現象。
出口為帶動去年日本經濟成長的主要引擎。財務省公布的數字卻顯示，與去年同期相較，9月分出口金額繼8月分成長0.3%後，雖於9月分成長1.5%，然而，該統計數字卻遠不如先前所預期9月分出口將成長5.1%。其中，9月分日本對美國出口減少10.9%，對歐洲出口減少9%；而對中國與亞洲出口僅分別成長1.7%與2.9%。而日圓自10月以來對美元升值已逾10%，對日本出口商而言更是雪上加霜，10~12月日本出口數字預料將進一步縮減。
就韓國經濟而言，2003~2007年表現穩健，經濟成長率始終維持在4~5%，因製造業成品外銷所帶來的經常帳順差，卻於2008年上半年國際能源價格飆漲的壓力下由正轉負，首度出現逆差。而韓國央行公布最新一季（7~9月）韓國經濟成長率比去年同期僅上揚0.6%，為四年來的新低增幅，部分因出口減速快於預期。
韓國過去數年間的經濟成長，與大膽對外舉債，快速發展自己的內需和基礎建設等，扶植世界一級的製造業與造船廠不無密切關係。韓國政府的高槓桿操作投資（許多海外債券基金都持有韓國發展銀行所發行的債券商品，由此就可看出韓國政府的勇於舉債）。在全球經濟局勢好時，韓國成長速度自然會有高槓桿的倍速成長。然而，一旦全球經濟局勢逆轉，高槓桿的問題很快就浮上台面，並面臨挑戰。而外債問題，正是這次韓國瀕臨破產的導火線。
2008年8月韓國外債金額已接近4,200億美元，與中國相較少不到100億美元；然而，若要比外匯存底，韓國還不到2,400億美元，中國則已達1.9兆美元，換言之韓國外匯存底只有中國的1/8，但外債金額卻與中國相差無幾。韓國的舉債規模，已呈失控狀態（見表1）。
表1 2008年各主要國家外匯存底變動
外匯市場的投機客進一步點燃外債問題這個導火線。從外匯存底與短期外債的結構觀察，韓國本來可能會有機會悄悄度過短期資金吃緊的窘境。然而由於放空韓元的投機客太多，韓元一路貶值，無異於一路打壓韓國的償債能力。
日本經濟、韓國經濟、金融危機、經濟振興、出口減少、內需疲弱、工業生產、外債、企業信心、經濟衰退
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