【專題探索】中小企業融資缺口初探
詹建隆 (2012/05/07) 《台經月刊第35卷第5期》
回顧數十年來，台灣地區經濟快速發展，中小企業一直扮演相當重要的角色。根據經濟部2011年中小企業白皮書之統計數據顯示，2010年台灣中小企業家數達到124萬7,998家，占全體企業比率達98%；就業與受僱員工人數分別超過819萬及580萬，全國占比為78%及72%。可見中小企業是否健全發展，不僅左右台灣的經濟成長，也會對我國就業或所得分配等相關議題產生深刻影響，為不可忽視的重要課題。
資金缺口為中小企業營運的憂患
根據2006年OECD在「中小企業的資金融通缺口─理論與實證」對中小企業財務缺口所做的調查，在OECD國家中，認為八成存在財務缺口的問題，而其他非OECD國家比重更超過90%。該報告亦指出，OECD國家認為在權益方面的財務缺口最高，至於非OECD國家則認為借貸問題為主要核心所在，因此各國政府也因應中小企業的財務缺口，給予相當的政策協助。
「2009年製造業國內投資實況調查報告」指出（圖1），台灣製造業在投資上，23%廠商有資金取得之困難，其比重隨著員工人數減少而增加，可見規模愈小的中小企業面臨愈嚴重的融資限制。細究企業面對資金困難原因，可明顯發現「行業不景氣，金融機構授信緊縮」與「金融機構借貸審查嚴格」為最主要造成資金取得不易之因素，比重皆超過三成，其次則為「借貸利率水準太高」及「未能提供足夠的擔保品」，比重約為11%。上述因素，使其在獲取資金上，受到較高的拘束，無法充分滿足資金需求，形成所謂的「財務缺口」現象。
圖1 製造業資金取得所遭遇之問題（加權）
企業融資問題週期演變
1998年Berger and Udell針對中小企業融資問題做深入探究，依據企業之規模(size)、年齡(age)及資訊可獲得性(Information availability)進行分類，結合企業財務生命週期與不同的融資方式，探討企業財務融資問題，並將「企業生命週期假說」做一個系統性研究。此研究企圖由中小企業成長週期的演變，分析資訊透明度、企業規模和資金需求發生不同的變化，如何影響企業資本結構之改變，其財務成長循環規則如下：
（一）微型企業
企業愈是處於小規模、年輕或資訊較不透明的創立初期階段，由於資產規模小（無形資產比重較高）、缺乏營運獲利紀錄與可供審查的財務報表，故企業資訊較不透明，外部資金的可獲得性低，因此愈是依賴內部人資金、天使融資(Angel finance)及交易信用等方式。
（二）小型企業
當企業進入成長階段，營運成長使得企業的資金需求擴增，隨著企業規模逐漸擴大，可用於擔保的有形資產增加，導致資訊透明度提升，因此企業逐漸開始仰賴外部融資，如創投與金融機構的短、中期貸款。
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