【院長觀點】川普新政帶來的訊息
林建甫（台灣經濟研究院院長．台灣大學經濟系教授） (2017/05/20) 《台經月刊第40卷第5期》
川普總統自2017年1月20日走馬上任後，即逐步兌現競選的政見。新政已屆滿兩個月，不用等到百日，他所發動的「反強勢美元立場」、「匯率操縱國判定」及「貿易大戰發動」等三大議題，已經透露其後對外的貿易施政方向。目前在匯率市場已掀起大浪，不僅人民幣、日圓的波動加劇，新台幣也連帶受到影響，不僅月均價已升破31元大關朝30.5元靠攏，創下29個月以來的新高，未來川普的政策動向恐怕還會持續牽動國際匯市。
首先，美國「反強勢美元立場」還會持續堅持著。川普總統不只一次公開地表示美元太強了，回顧美國歷史，從1990年代中期，柯林頓總統時代魯賓(Robert Rubin)擔任財政部長以來，歷任政策均堅持「強勢美元符合美國利益」的說法。因為美元價格的提升，能吸引全球資金，不僅讓美國境內金融市場蓬勃發展，更維持全球金融霸主的地位。同時之際，相對其他國家幣別來說，美元變貴了，表示它的購買力提升，更有助於美國企業向海外擴展，配合擴張性的貨幣、財政政策，造就了美國成為全球金融及經濟的龍頭地位。
然而，這是不利出口業的國際競爭環境，造成美國製造業的外移而產生貿易逆差；相對地，也造成美國金融服務業等獨強的產業失衡，產生嚴重貧富不均。因此，川普總統才希望藉由要求貿易對手國貨幣的升值，帶動美國出口的暢旺，進而有利於美國製造業發展，照顧升斗小民。
其次，是透過「匯率操縱國」的指控爭取談判籌碼態度不變。根據美國財政部「美國主要貿易夥伴外匯政策報告」的檢視三個要件，包括：(1)貿易夥伴對美國之貿易順差超過200億美元，且此類順差總和占該年度全體貿易夥伴對美貿易順差總和之80%以上；(2)貿易夥伴擁有巨額經常帳順差，且此類順差高於其GDP之3.0%；(3)貿易夥伴持續性進行單向外匯市場干預，且年度內重複進行淨外匯購買之金額超過GDP之2%。凡同時構成前述三項標準門檻之貿易夥伴，將遭認定藉由匯率政策從事不公平貿易競爭。
但單以貿易順差的標準來判定「匯率操縱國」並不公允，因為國際收支帳(Balance of Payments)一般可分為經常帳(Current Account)、資本帳(Capital Account)及外匯儲備(Official Reserve)，三者總和為零。就以2016年美國對外貿易來看，貨品的貿易逆差中有46%是來自中國消費電子、服裝及機械等消費品的進口，這些進口產品之中，有許多是美國製造商運送原料至中國，在當地進行低成本裝配後，再運回美國而被視為進口的；在服務貿易方面，中國在金融、知識產權、旅遊、留學等都對美國入超，再加上雙邊有將近1,600億美元的投資額，皆顯示出這幾年美國雖維持巨額貿易赤字，但同時卻有大量的資本帳順差。這也是近幾年來美國外匯存底仍可維持在1,000億美元左右，波動不大的主因。
況且這些相對累積了大量外匯存底的國家，有超過半數都是投資美國公債，也就是把錢給美國花，間接促成了美國金融盛世。因此，川普總統想用貿易順差作為操縱匯率的依據，目的還是增加談判籌碼，希望能從國際上得到更多的好處。
最後，在「貿易大戰」的議題上，川普總統一直強調要將政策目標由「自由貿易」轉向「公平貿易」，他更相信推動雙邊公平貿易能帶來實質「經濟、就業」利益。傳統的貿易理論藉由貿易引發經濟成長，把餅做大，造成全球人民福利的提升。川普總統摒棄了傳統自由貿易思維，追求直接美國實質利益；也放棄難達成共識的多元貿易，轉向雙邊的FTA，或許也是更快取得成效的做法。他也認為過去美國追求擔任國際大哥的地位，但從亞洲地緣政治所獲得的戰略利益，美國人民根本無法感受。
從川普總統上任以來，雖不斷提出強硬的言論或是政策，實際上是透過軟硬兼施的方式與其對峙。像2017年3月的20國集團(G20)財長和央行行長會議聯合聲明中，雖因美國要求而刪除作為G20共識基本表述的「反保護主義」，而寫入美國所暗示貿易不均衡問題的「自由公平的貿易」，但在「對競爭性貨幣貶值的擔憂」外匯政策議題上，美國因中日兩國反對而取消，此也反映出川普總統上任後原將日本定位為「不公平貿易國」，將其與中國和墨西哥相提並論，列為攻擊目標，但美日首腦會談後就停止批評，並同意在財政、金融、貿易和投資等廣泛領域展開全面討論，以重啟美日FTA對話，探索現實路線。
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