【國際政經瞭望】升息及高通貨膨脹環境下的資產配置
江上文 (2022/11/09) 《台經月刊第45卷第11期》
2022年以來，受俄烏衝突及中國新冠疫情嚴厲的影響後，打斷全球供應鏈的穩定，使全球通貨膨脹情勢益發嚴峻，促使各國央行相繼採取緊縮性貨幣政策做出應對。通貨膨脹及升息，都將為各國經濟與資本市場帶來影響。本文根據主要國家中央銀行的歷史決策軌跡及當前貨幣政策動向進行研析，探討主要國家中央銀行在當前高通貨膨脹環境之下的應對措施，以及股市、債市、匯率等金融市場在升息循環下的歷史表現，最後提出高通貨膨脹與升息循環下的資產配置建議。
主要國家央行近期貨幣政策動態
茲分述近期美國、台灣、歐洲近期貨幣政策動態（表1）。
表1 2022年主要國家央行貨幣政策動態
（一）美國
美國聯準會(Federal Reserve System, Fed)主席鮑爾(J. H. Powell)表示目前首要任務是恢復價格穩定，並強調以堅定不移的方針，繼續推動通貨膨脹回落至健康的水準，並承諾美國聯準會讓通貨膨脹率回落至接近2%的穩定水準上。除了調整基準利率之外，美國聯準會在2022年6月開始停止每月債券購買計畫，繼續減少持有美國公債和抵押擔保證券(Mortgage Backed Security, MBS)，分別幅度為每月300億美元及175億美元，9月再提高至每月600億美元及350億美元，希望在2025年中將Fed持有的證券投資組合規模縮減至5.9兆美元。美國聯準會希望貨幣政策在不拖累美國經濟的情況之下，實現穩定通貨膨脹目標，努力達成經濟軟著陸。
（二）台灣
台灣中央銀行總裁楊金龍表示，繼美國聯準會再度升息三碼後，我國中央銀行決定於2022年9月22日再度宣布跟進美國升息半碼，包括重貼現率調升至1.625%以及同步提高存款準備金率一碼。並持續謹慎評估及關注台灣經濟情勢，目前我國通貨膨脹主要屬於來自輸入性的通貨膨脹，我國行政院已實施關稅以及貨物稅調降等措施，對於抑制物價較為有效。目前至2022年年底央行將持續朝往緊縮性貨幣政策的方針進行規劃。
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