隨著美國經濟衰退疑慮稍趨淡化，全球能源及糧食等價格高漲的問題隨之成為未來全球景氣最主要的不確定因素。展望2008年下半年，通膨問題將為新興經濟體能否依循近年來經濟成長軌道投下陰影，而已開發國家則難以避免地亦步上經濟成長趨緩的方向。本刊謹從國內外總體經濟走勢及通膨問題等兩方面進行扼要分析。
首先，2007年下半年美國次級房貸問題所引發的風暴原本使得各界對未來全球景氣的看法日趨悲觀，不過，美國近來陸續公布的相關總體經濟數據顯示，越來越多的專家學者逐漸相信美國經濟應可避免步入衰退的厄運。在美國，最直接受次級房貸問題衝擊的營建業及金融業，占全經濟比重合計大約一成，其衰退程度仍不至於超過占比逾一成的出口成長。然而，由於次級房貸問題並非短時間可以解決，而其風險亦藉由各類金融創新商品與交易行為，大幅擴散至整個金融體系，過去的信評制度不再受到信任，造成相當嚴重的信用信心危機及信用緊縮的問題。有鑑於上述問題極可能顯著影響美國民眾消費及企業投資活動的進行，美國聯準會與行政部門積極因應，除了持續降息之外，更連續推出了許多過去少見的金融措施及財政政策，以形成「政策與問題賽跑」。
所幸的是，美國房市泡沫問題發生在經濟處於景氣階段，因而餘屋過剩所導致的房價下跌問題及幅度仍不至過於嚴重。此外，由於歷經2000年IT泡沫破滅的調整，近年來美國產業部門在固定投資及人員雇用上仍未達「滿水位」，因而次級房貸問題的衝擊並未造成嚴重的產能閒置與大量失業現象。換言之，只要通膨問題控制得宜，美國經濟相當可能逐漸回穩。
在亞洲方面，日本經濟由於國內需求仍未見顯著改善，但近半年來日圓大幅升值，預料其外貿部門對經濟成長的貢獻將顯著減弱。就其他亞洲主要國家而言，如韓國、新加坡、台灣等國家，其相關出口必然會受美國經濟成長力道低迷的負面影響。至於中國、印度、巴西、印尼、越南等新興經濟體的成長表現，主要仍受到龐大國內需求的影響，外貿趨緩的影響相對次要。另一方面，泰國、馬來西亞、菲律賓等外貿部門比重甚高的國家，受美國景氣趨緩影響將介於前述兩類國家之間，不過，馬來西亞與菲律賓在石油、礦產原物料、糧食作物方面的出口，將有助於抵銷外貿所帶來負面影響。
不過，由於美元走弱及國際資金炒作的影響，國際油價在今年上半年迅速飆升。此外，全球主要大宗糧食作物價格亦因天災及新興經濟體相關需求顯著增長而大漲。目前通膨問題已躍升成為全球最關注的總體經濟焦點。
在通膨問題方面，除了各國貨幣政策的影響因素之外，生產效率與市場結構亦有所影響。舉例而言，許多新興經濟體的產業部門之能源使用效率相對較低，故其受到能源價格上漲的衝擊也會較大。另一方面，若該新興經濟體亦生產相關能源或原物料，則可利用國內價格管制等措施，來降低產業部門所受到的衝擊。此外，企業能否將成本上漲轉嫁給消費者，亦取決於該企業相關產品的市場需求彈性。若市場需求彈性越小，企業的成本轉嫁能力越強。一般而言，民生必需品的市場需求彈性較小，而相關產品的替代品越少，其市場需求彈性也會較小。
再者，若一國屬於開放經濟體（貿易比重高），境內眾多產品市場均面臨全球激烈競爭（替代品／供應者較多），故企業成本轉嫁較為困難，也使得其總體消費者物價上漲的問題相對較輕。上述內需市場比重較高的經濟體（如越南、印度、印尼、中國等）多遭遇較嚴重的物價膨脹問題即為明證。此外，多數新興經濟體所得水準較低，人民在屬於民生必需品的食物消費支出相對較高，受到全球大宗糧食作物價格上漲的影響也就相對較大。
就我國而言，推測將有幾個重要的因素會使得新台幣有顯著升值的可能性。首先，美國、日本及歐盟等主要先進國家經濟趨緩跡象日益顯著，目前國際大規模的剩餘資金勢必有相當的比例將轉往投資報酬較為樂觀的亞洲經濟體，而新台幣相對具有升值空間，極可能成為國際游資瞄準的主要目標之一。其次，我國總統大選後新政府的成立，國內外各界均預期兩岸政治對立情勢將趨和緩，加上台美外交關係可能修補改善，因而使得投資國內資產的政治風險顯著降低，亦有助於國內外資金匯聚。第三，國際能源及原物料價格居高不下，台灣已面臨相當的輸入型物價膨脹壓力，台幣升值有助於減輕物價上漲壓力，對我國貨幣當局而言，亦具有高度的政策合理性。
由於預期新台幣具有升值空間，且在全球景氣趨緩、比較基期已高的限制之下，2008年我國淨出口表現可能不如2007年。因此，2008年我國內需部門勢必扮演驅動總體經濟持續成長的更重要角色。惟國際油價與大宗農產原物料價格的走勢，將關係到國內物價上漲走勢，進而增加了不確定因素。現階段國內消費的提振有賴於政府財政政策的助力。若新政府能夠積極推行大規模都市更新、減稅等提振內需的相關措施，在一般受薪階層實質薪資難以迅速增長之際，將有助於國內消費及投資活動的維持。