【陳博志論壇】資金外流的定義和利弊
陳博志（台灣大學經濟系名譽教授．台灣經濟研究院顧問） (2018/10/09) 《台經月刊第41卷第10期》
資金外流有不同定義和利弊
資金外流的現象在台灣已存在了30年以上，最近又引起一些討論，連中央銀行也特別開記者會說明。各界的討論雖有不少正確的論點，但也有不少誤解或忽略之處。資金外流包含很多個動作或事件，也有不同定義和背景，它們各有其原因、後果及利弊（陳博志，2007），若只看其中的一部分，或者只看最後加總的結果，都可能有所疏漏。中央銀行對資金外流的定義是以人民為基準，全體人民國外資產淨額增加表示國人把資產移到國外，所以是資金外流。而很多人談到的資金外流則是以領土為基準，資產不管是屬於誰，由領土內移到領土外即是資金外流。這有點像是國民生產毛額(GNP)和國內生產毛額(GDP)的差別，而它們的不同作用在實際例子中較易說明。所以本文擬依台灣在幾個時段的歷史，來釐清各相關事件及整體現象的原因、影響、利弊，以及資金外流不同定義的用處。
台灣在1980年代開始出現巨額貿易出超，這出超當時多累積成外匯準備及銀行的國外資產，台灣的國外資產淨額因而逐漸增加，然後台灣產業開始大量外移和對外投資而有較大資本外流。近年人民和金融機構購買更多外幣及國外金融資產，而形成更顯著的資金外流。這不同期間資本或資金外流的背景、影響和利弊並不相同。
1980年代巨額出超是人民感覺不到的資金外流
1980年代巨額出超所得到的外匯收入主要是由中央銀行收購，隨著中央銀行的外匯準備增加，國內的貨幣供應量也同幅增加，而增加的貨幣量多為中央銀行釋出之強力貨幣（亦即準備貨幣），銀行可據以擴張信用而造成貨幣量的進一步增加。這時候雖然中央銀行或全國存在外國的資金愈來愈多，或者說全國的國外資產淨額愈來愈多，也就是我們把出超賺的錢存在國外，而依央行定義可說是一種資金外流，但大部分人不把這現象看成資金外流。這一方面是因為存在外國之資金的增加是來自出超所賺，而不是把本來在國內的資金拿出去，依一般人的感覺並不是資金「外流」，而是賺到國外資產。如前所述，當時國內貨幣量也因出超而同時增加，國內游資太多而泛濫，根本不會有資金外流的感覺。但若依中央銀行最近把資金外流定義成全國國外淨資產增加的看法（中央銀行，2018），當年我們其實有極大量的資金外流，所以這樣的定義可能和人民的感覺與關心的事情不太一致。
資金外流、國際收支、央行政策、國外投資、金融穩定、外匯準備、國內投資、貿易順差、資本市場、貨幣供給
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